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郭施亮的博客

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郭施亮,知名财经评论员,财经专栏作家,2013搜狐年度最佳行业自媒体人。每日经济新闻《每经智库》专家,前瞻网经济学人,国家级权威学术刊物《中国风险投资》特约评论员。同时,作者受邀广东省人民政府发展研究中心等权威机构撰写多篇学术性文章,并获得好评。作者评论文章、学术作品等常见于全国数十家主流媒体,中国香港、中国台湾等地也广为传播。 微信公众号 guoshiliangbo 作者邮箱 guoshiliangbo@163.com

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寻租,股市最大的悲哀!  

2013-01-07 08:13:19|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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寻租,股市最大的悲哀!

  近年来,中国股市“寻租”现象屡见不鲜。例如,券商直投创业板取得的灰色收入、部分上市公司尽管不符合上市的条件,但是通过一些不为人知的手段却顺利IPO等等。而这一系列的寻租行为也对A股的正常运行造成了极大的破坏,也可以认为,寻租成为股市最大的悲哀!

  何谓“寻租”?寻租就是指人们依靠管理层的保护而进行的探寻财富转移的活动。众所周知,中国的股票市场属于一个以政策主导的市场,而管理层对市场的运作也产生了很大的影响。就以近期产生的一波反弹行情为例,主要由重要会议、换届、新政、年末基金排名等因素的共同作用。因此,在中国炒股更注重政策。

  股市“寻租”现象对股市产生了深刻的影响,而随着寻租行为的深化,投资者更应该加强注意。经过调查分析,笔者郭施亮认为中国股市“寻租”现象主要存在以下的特点,其一是管理层控制着股票发行的资格、标准等,直接导致上市公司的“三高”现象。所谓“三高”,就是“高价发行、高市盈率发行和超高募集资金”。一般而言,当前采取的审核制主要是指相关负责人在发行股票的时候,不但要充分公开企业的真实状况,而且还要符合有关管理机关所规定的必要内容,最后还需要对发行人的发行条件进行实质性的审核。由于审核制的长期使用,结合国内特有的运作模式,股票发行便充满了浓厚的行政色彩和人为的因素。随着时间的推移,部分利益团体利用了制度的空缺,结合承销商、机构和上市公司等进行利益输送,从而加剧了这一矛盾;其二是管理层对股票发行的偏向性。根据数据显示,占比超过六成GDP产值的民营企业因达不到上市的标准而错失了股市融资的机会,而占据资金、资源、政策优势于一身的国企却轻而易举地进入股票市场融资。而这一政策偏向性将会产生一种结果,大量中小民企的竞争性加剧。而根据数据显示,目前约有80%的劳动力服务于中小民企,企业缺钱无法加大投资,必然会产生裁员、减薪等一系列消极性的问题,由此扩大了社会贫富的差距;其三是当前的审核制会产生强大的利益输送问题,同时随着问题的不断深化,行贿等不良现象也是普遍存在着。而这种寻租行为也将直接加快低劣企业的上市速度,从而破坏市场的正常秩序。当然,上述的特点也不能完全概括出股市的“寻租”行为,投资者的投机交易等现象也可以认为是股市的“寻租”。笔者郭施亮前期在和讯论坛也看到了相关的评论,既国内入市者主要的收益不在于上市公司自身的回报,而大部分却依靠投机性的交易。

  针对上述的现象,投资者不禁会产生这样的疑问,当前中国股票市场究竟有什么缺陷呢?笔者郭施亮认为当前A股的主要缺陷如下,其一是缺乏完善的监管制度,从而造成部分利益团体的“钻空”行为。建立监管问责制度也是未来的主要任务之一!其二是上市公司高管、上市企业等对管理层的依赖性太强,由此产生效率低下等消极影响。企业,特别是国有企业会力争管理层的优惠待遇,配合其他相关措施以得到自身的垄断功能,由此而产生了合法的寻租活动,而这样的活动无疑挤压了中小企业的生存空间;其三是目前股票发行的制度缺陷。当前的审核制度经过长期的运作,已经对利益团体产生强大的保护作用,而打破这一种寻租现象必须彻底改革当前的股票发行制度。根据近期的资料显示,新一轮的股改可能以注册备案制取代审核制,由此瓦解利益团体的利益链条,推动中国股票市场的市场化运作。值得注意的是,注册备案制的执行将降低企业的发行门槛,大量符合发行条件的企业将会拥进市场,因此对A股市场产生短期的冲击压力。而减轻这一冲击力,相关部门应该严格把关企业的上市,坚持劣质企业的退市制度等。

寻租行为对中国股票市场的影响是非常巨大的。多年来“肥”了利益团体,却剥削了广大投资者的根本利益,从而造成了富者越富穷者越穷的马太效应。请不要把股市变成寻租场,股市“寻租”应当终结!

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