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郭施亮的博客

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郭施亮,知名财经评论员,财经专栏作家,2013搜狐年度最佳行业自媒体人。每日经济新闻《每经智库》专家,前瞻网经济学人,国家级权威学术刊物《中国风险投资》特约评论员。同时,作者受邀广东省人民政府发展研究中心等权威机构撰写多篇学术性文章,并获得好评。作者评论文章、学术作品等常见于全国数十家主流媒体,中国香港、中国台湾等地也广为传播。 微信公众号 guoshiliangbo 作者邮箱 guoshiliangbo@163.com

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股民该为优先股欢呼吗?  

2013-09-05 07:04:34|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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股民该为优先股欢呼吗?

  近日,管理层表示优先股试点条件已经具备。优先股,作为国外成熟市场的证券品种,已经具有上百年的历史。然而,在中国,优先股的概念却鲜有提及。以《公司法》和《证券法》为例,里面的内容基本没有触及优先股的问题。虽说近几年优先股的概念开始在国内流传,但是就目前而言,优先股概念并没有提升至法律的层面。可见,推行优先股是当前国内资本市场的主要任务之一。

  何谓优先股?即在利润分红和剩余财产分配等方面,优于普通股。由于优先股的分红利息是固定的,一般不会上市流通,因此优先股也不会对二级市场产生较大的资金分流影响。同时,优先股没有表决的权利,对上市公司的普通股东利益不会造成影响。除此之外,如果上市公司的净资产收益率始终高于优先股的成本利率,将会刺激企业的收益提升,进而利于股价的平稳上涨。

  今年3月份以来,市场热议最多的问题是IPO何时重启。自去年三季度至今,IPO已经停发了一年,而期间却频繁传出IPO重启的消息。对于证券市场来说,最大的利空莫过于消息的不确定性。纵观今年以来的几次反弹行情,往往受到不明朗的利空传闻而夭折。其中,IPO重启的传闻就成为市场最频繁的利空。

  虽说IPO停发时间较长,但是国内证券市场的表现却非常低迷。究其原因,主要有多方面的打击,但是再融资数额的大幅增多无疑成为压垮股市的最大内因。根据数据统计,今年以来,以增发、配股为主的再融资计划呈现出高居不下的局面,累计再融资数额超过2200亿元。其实,2010年至今,A股再融资现象就呈现出愈演愈烈的趋势。据统计,2010年再融资数额高达5000亿元,2011年再融资累计募集达到4400亿元,而去年的再融资募集额度也在相对的高位水平。更有数据测算,近三年A股再融资的总额已然超过IPO,再融资猛于虎的描述并不夸张。

  在IPO与再融资双管齐下的大环境下,A股难有出头之日。但是,优先股的出现却能够解决这一个危机。笔者郭施亮认为,优先股可以提前约定收益率,且与二级市场的股价不存在必然的联系。那么,在上述的大环境下果断推出优先股,不仅能够缓解上市公司的资金压力,而且还能够减轻对二级市场的冲击。

  值得一提的是,近几年大小非减持的力度甚大,已经对证券市场造成严重的冲击。根据数据统计,2009年以来大小非的解禁数额相当巨大。其中,2009年全年解禁股票总数6832亿元;20103829亿股;20111982亿股;20121542亿股。而到了2013年,大小非解禁的数额或高达4400亿股。对照近几年证券市场的表现,基本呈现出长期下降的趋势。此时,实行优先股也是减缓市场解禁压力的有效渠道。笔者认为,针对优先股的基本属性,可以引用至大小非身上。可先以转换优先股的方式减轻部分的解禁压力,然后强化场外的协议转让模式,促使大小非的解禁规模骤减。

  需要注意的是,虽说优先股一般不能上市流通,但是也可以通过优先股协议转让的模式实现兑换。针对上述大小非等问题,实际操作上还能够选择可转换优先股的形式实现兑换,即在一定的条件下,持有者可以将优先股票转换成普通股票。这样,通过转换优先股的形式既能减缓大小非对市场的集中冲击,又不会影响大小非的退出。

  因此,笔者郭施亮认为,优先股的推出对当前极度低迷的证券市场会产生很好的提振效果,也会对股民创造出实质性的收益。

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