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郭施亮的博客

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郭施亮,知名财经评论员,财经专栏作家,2013搜狐年度最佳行业自媒体人。每日经济新闻《每经智库》专家,前瞻网经济学人,国家级权威学术刊物《中国风险投资》特约评论员。同时,作者受邀广东省人民政府发展研究中心等权威机构撰写多篇学术性文章,并获得好评。作者评论文章、学术作品等常见于全国数十家主流媒体,中国香港、中国台湾等地也广为传播。 微信公众号 guoshiliangbo 作者邮箱 guoshiliangbo@163.com

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创业板为何能够完胜主板?  

2014-01-24 06:54:13|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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创业板为何能够完胜主板

  2013年,创业板以82.73%的年度涨幅远远超越了主板和中小板。踏入2014年,创业板指数仍然屡创新高,截至本月23日,创业板指数的年内涨幅为12.04%,该涨幅远超同期的主板与中小板指数。

  近年来,创业板与主板出现了差异化的走势。若以2013年以后的表现分析,创业板已经完胜了主板。仅仅花费了一年有余的时间,创业板指数已然攀升至1400多点的水平。相反,主板市场的表现却持续偏弱。以沪市为例,近期一度重返了“1时代”。那么,创业板为何能够完胜主板呢?

  根据不完全的数据统计,当前沪深股市的总市值为21.18万亿,而创业板的总市值为1.65万亿,后者占前者的比例不足8%。再以动态市盈率为例,当前沪市的动态市盈率为9.71倍;深市为27.4倍;中小板市场为35.9倍;创业板市场为61.94倍。从数据来看,沪深股市的市盈率水平基本处于历史较低的价值区域,而创业板市场的市盈率水平明显偏高,该数值基本达到07年沪市6124时的水平。

  话虽如此,但是创业板市场并没有因高市盈率而形成阶段性的拐点。反之,指数在市场的一片质疑声中反复攀升。

  部分评论认为,创业板的牛市行情更大程度上是受益于经济转型、改革红利等背景。而在未来盈利水平大幅提升的预期下,从而促使创业板指数出现持续强势的行情。

  不过,笔者认为,上述原因仅仅属于创业板市场走强的一个因素,并非关键性的原因。对此,笔者认为如下因素更应该值得大家思考。

  第一、基金对创业板的热情持续高涨。根据资料显示,2013年主动管理的偏股基金持续重仓创业板股票。而从多家偏股基金的仓位情况可以发现,其前十大重仓股中,基本有一半以上的品种来自于创业板。

  第二、在基金等重仓创业板的背景下,主动大幅降低仓位的情况并没有频繁出现。若从另一个角度分析,因上述机构介入创业板的程度很深,中短期内规模式逃离创业板的可能性较低。如今,虽然创业板累计涨幅非常巨大,但是对大部分中小投资者而言,他们仍然对创业板采取着回避观望的态度。而在此环境下,也很难满足大资金规模式出逃的条件。

  第三、创业板总市值不足主板的8%,而在增量流动性严重不足的背景下,更多的流动性更愿意停留在占比流通市值较低的中小市值品种。虽说当前创业板市场动态市盈率高达61.94倍,但是在资金主导的大环境下,创业板凭借着较强的赚钱效应吸引了更多大资金大机构的关注。而主板市场却因拥有着庞大的流通市值、极弱的赚钱效应遭遇了大资金大机构的回避。

  需要一提的是,近年来创业板上市公司的基本面情况并非出现了太大的改观。据了解,在当前企业融资成本相对较高的基础上,企业的利润增长率并不如人意。从2013年前三季度的数据分析,全部创业板企业合计实现归属母公司股东的净利润为185.86亿元,较去年同期下滑了5.7%。而未来企业的盈利能力能否出现预期性的增长仍然属于未知之数。

  因此,在大部分中小投资者不敢进场的前提下,大资金大机构呈现出规模式出逃的概率偏低。而在此环境下,大资金大机构几乎完全掌控着这类品种的走势。于是,在没有大量投资者接盘的基础上,它们更有可能进一步推高指数,以此吸引更多投资者的关注。

  主板市场可以复制创业板市场单边牛市的行情吗?笔者认为,可能非常小。主板市场经历了多年来的市场变革,流通市值出现了爆发性的增长。与此同时,增量流动性的增长规模却没有明显地提升。再者,融资再融资现象却频繁出现,配合近年来股指期货等做空工具的强行介入,也深刻影响着整个市场。对此,过去齐涨齐跌的时代已然告一段落,而在未来很长的时期内,大资金大机构可借助股指期货等做空工具在股指上下波动期间获取更多的利润,完全不必采取以往单边做多的模式。

  最终,创业板完胜主板也是无法避免的。

 

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