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郭施亮的博客

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郭施亮,知名财经评论员,财经专栏作家,2013搜狐年度最佳行业自媒体人。每日经济新闻《每经智库》专家,前瞻网经济学人,国家级权威学术刊物《中国风险投资》特约评论员。同时,作者受邀广东省人民政府发展研究中心等权威机构撰写多篇学术性文章,并获得好评。作者评论文章、学术作品等常见于全国数十家主流媒体,中国香港、中国台湾等地也广为传播。 微信公众号 guoshiliangbo 作者邮箱 guoshiliangbo@163.com

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中国股市还能走多远?  

2014-08-22 06:40:28|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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中国股市还能走多远?

  股市是经济的晴雨表,一般提前46个月反映出当前经济的真实状况。然而,在中国,因经济数据水分过多,人为干预因素繁多,容易导致股市的晴雨表功能失灵。

经过近一段时期的大幅上涨后,股市再度攀升至2200上方的位置。然而,正当市场准备冲击22502270重要压力区域之际,8月汇丰PMI数据却给市场泼了一盘冷水。至此,股市陷入了短期调整的格局。

  821日,汇丰控股有限公司发布,汇丰8月份中国制造业采购经理人指数预览数据下降至50.3,为三个月低点。该数据大幅低于市场预期的51.5数值。受此影响,821日的中国股市明显受压。

  目前,正处于持续“微刺激”政策提振经济的阶段。而汇丰8PMI预览数据大幅低于预期,对下半年的政策导向及市场运行构成了一定的影响。

  一般而言,PMI指数50为荣枯分水线。当荣枯值达到50或以上的水平时,则预示着经济处于发展的状况。当荣枯值达到50以下的水平时,则预示着经济处于衰退的状况。

  就目前而言,汇丰8PMI预览值为50.3,仍然高出50荣枯分水线,证明当前我国经济还是处于恢复性回升的阶段,但回升的动能明显趋缓。此外,透过该数据,可能会进一步推动管理层的“微刺激”力度,从而保证全年经济达到预期的增长目标。因此,在今年剩下的几个月内,持续性的“微刺激”政策仍有望继续推进,为市场创造出阶段性的宽松环境。

  “微刺激”是今年国内最流行的热门词之一。然而,随着各地陆续公布刺激方案后,“微刺激”的总体规模却令市场感到恐惧。据不完全的数据统计,目前各地刺激总规模或高达10万亿,与2009年“4万亿加9.59万亿信贷”的刺激力度差别不大。

  不过,针对今年以来的持续“微刺激”政策,也有不少特别之处。其中,以针对性的刺激方式来提振经济,有别于过去的“猛药式提振方式”。此外,管理层吸取了2009年的过度投资教训,对投放的精准性有了一定的研究。

  近几个月,我国经济数据有了一定的企稳,且最终持续稳守在50荣枯值之上。显然,这与前期的持续性“微刺激”政策有着密不可分的联系。纵观中国股市,即使股市依然没有摆脱长期下降的大趋势,但是中短期内也呈现出逐步企稳的格局。

  正如上文所述,8月经济数据大幅低于预期,将倒逼管理层进一步推动更多的刺激政策,从而为市场创造出一个阶段性的宽松环境。而在刚性兑付得以打破之际,无风险利率、短期利率等持续下降,市场的风险偏好明显回升。此外,不动产登记制度得到落实,个人住房信息联网及增量存量房产税的推出预期,或将引发部分欲流向房地产的流动性回流至股市。由此一来,为股市的上涨创造出条件。

  然而,事情并非如此简单。在上述政策得到落实的同时,却存在不少的难题。

  以持续性的“微刺激”政策为例,即使目前的刺激方式有别于四年前,但是释放流动性的最终去向仍然是一个谜。2009年的“猛药式投放”虽然对短期经济回升有一定的效果,但是仍然存在一定规模的流动性流进了利益者的口袋中。此外,因投资方向的过分偏向,而流动性也被大型国企等完全占据,由此造成产能过剩、资金去向不明等问题。此次“微刺激”政策,累计涉及金额或高达10万亿,未来能否保证资金精准进入相关的领域还是一个谜。

  再以不动产登记制度为例,近期该项政策终于落地,并确立了政策的预期方向。实际上,不动产登记制度耽误了7年之久,而其中牵涉的利益链条甚为广泛。退一步来说,即使不动产登记制度得以有效落实,还得结合个人住房信息联网、增量存量房产税的出台,才能达到震慑的目的。显然,这一阶段需要经历漫长的时期,而深陷房地产业的流动性能否回流至股市仍有待观察。

  因此,笔者郭施亮认为,中国股市中级反弹行情可以预期,但是并不存在大牛市的基础。除此以外,因股市游戏规则发生了变化,中小股民的投资难度已经大幅提高,未来齐涨齐跌的行情或将难以出现。不可回避的是,股市从幼稚期走向成熟期必须经历一段惨痛的“去散户化”过程。就目前而言,这一过程仍在延续。

 

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