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郭施亮的博客

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郭施亮,知名财经评论员,财经专栏作家,2013搜狐年度最佳行业自媒体人。每日经济新闻《每经智库》专家,前瞻网经济学人,国家级权威学术刊物《中国风险投资》特约评论员。同时,作者受邀广东省人民政府发展研究中心等权威机构撰写多篇学术性文章,并获得好评。作者评论文章、学术作品等常见于全国数十家主流媒体,中国香港、中国台湾等地也广为传播。 微信公众号 guoshiliangbo 作者邮箱 guoshiliangbo@163.com

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狂热的高杠杆游戏还能“闹”多久?   

2015-04-08 00:13:36|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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狂热的高杠杆游戏还能“闹”多久?

  目前,中国股市已经创出了近年来的新高,也罕见性地打破了几个新纪录。

  第一个纪录是股市的单日成交量创出了新高;第二个纪录是两融业务规模达到了历史之最。至于第三个纪录,则是股票新增账户数创出了近年来的最高水平。

  与此同时,值得注意的是,在股市迭创新高的背景下,不少分级基金也纷纷出现了上拆的现象。

  事实上,今年以来,已有不少的分级基金达到了上拆的条件,并顺利实现了向上拆算。而分级基金上拆数量的迅速增加,也往往意味着股市已经正式进入了牛市行情。

  从具体数据分析,本轮行情可以从20147月初开始计算,并于去年沪港通“通车”前后出现加速上涨的走势。时至今日,A股市场的累计最大涨幅已经高达90%以上。至于创业板指数,则比主板市场的表现更为亮丽,从其启动以来,累计最大涨幅已经翻了数倍。

  谈及本轮牛市行情,亦有政策环境持续发力的影响,也有市场环境逐步回暖的推动。但是,纵观本轮牛市行情,主要还是依托于高杠杆资金的持续发力。

  具体来看,在市场的新增流动性源源不断涌入股市的前提下,也大大激活了一些创新型的杠杆工具。例如,券商两融业务、伞形信托以及P2P股票配资等。

  以券商两融业务为例,其实该业务规模从去年7月开始发力,并实现了几个阶段的爆发性增长。

  其中,在去年7月至11月间,市场的券商两融业务规模从4000亿飙升至7000余亿,累计耗费的时间约为4个月,这也是券商两融业务爆发的第一阶段。至于第二阶段,则是从去年11月份至12月份中下旬。期间,虽然仅仅耗费了1个多月的时间,但是其所创造出来的新增两融业务规模却高达23000亿,并顺利突破了万亿大关。然而,经历了2015年年初股市的阶段性调整,券商两融业务再一次出现了爆发性增长,而此次该规模也从原来的万亿水平直接飙升至1.5万亿关口,这属于券商两融业务爆发的第三阶段。

  虽然券商两融业务诞生的时间较长,但是因其之前并未得到市场的充分挖掘,所以市场也没有真正感受到券商两融业务对市场的撬动能力。然而,经历了这一轮牛市行情,券商两融业务对股市的撬动影响也是投资者有目共睹的。

  伞形信托,对市场来说或许并不熟知。但是,在本轮牛市行情中,却有不少资金,尤其是私募、大户等资金借道进入股市,由此实现股市的高杠杆操作。

  实际上,伞形信托不仅具备了投资灵活,投资范围广泛的特点,而且还具备比券商两融更高的杠杆率,由此一来,也给各路急需提升股市杠杆水平的资金创造了准入的渠道。

  一般而言,按照规定,券商两融业务的保证金比例不低于50%,而常规的券商两融业务杠杆率也不能够超过2倍。但是,在实际操作中,不少券商却借助变相操作,实现了2倍乃至3倍的高杠杆,由此满足了部分投资者的投资需求。

  不过,与券商两融相比,伞形信托的灵活性却更为明显。根据普遍的操作,私募或大户通过认购子信托成为劣后级客户后,即可实现13的配资比例。

  除此以外,在当前银行理财产品余额高居不下的大背景下,万亿资金也借助这一渠道实现资金盘活,而高杠杆资金也加快了股市的上涨节奏。

  最后,需要谈谈P2P股票配资业务。

  在实际操作中,P2P股票配资业务的可操作性均比上述几款高杠杆工具灵活。其中,它不仅具备了杠杆率高、资金门槛低等特点,同时还具备了审核流程简单,操作灵活等优势。

  其中,以杠杆率为例,普遍拥有股票配资业务的P2P平台能够给出3-10倍的杠杆率水平。更有甚者,能够给出15倍或以上的高杠杆率。

  从最新数据统计,目前借助P2P股票配资进入股市的资金规模已经超过千亿元。若股市继续维持当前的强势格局,估计在不久的时间内,该配资规模有望突破万亿水平。

  此外,也有不少线下的配资公司开始强化自身的线上扩展能力,试图借助难得的牛市行情,实现业务规模的增长。由此一来,从多个渠道进入股市的新增流动性也就是一个不可估量的数字了。

  笔者认为,当前的牛市行情,本质上就是狂热的高杠杆游戏。然而,在政策环境以及市场环境并未有降温的大背景下,市场的高杠杆游戏还会继续上演。但是,如果市场继续把游戏“闹”大,那么也不排除会引来管理层的“出招”。

 

 

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