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郭施亮的博客

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郭施亮,知名财经评论员,财经专栏作家,2013搜狐年度最佳行业自媒体人。每日经济新闻《每经智库》专家,前瞻网经济学人,国家级权威学术刊物《中国风险投资》特约评论员。同时,作者受邀广东省人民政府发展研究中心等权威机构撰写多篇学术性文章,并获得好评。作者评论文章、学术作品等常见于全国数十家主流媒体,中国香港、中国台湾等地也广为传播。 微信公众号 guoshiliangbo 作者邮箱 guoshiliangbo@163.com

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中国股市为何培养不出“健康牛”?  

2015-05-27 00:17:15|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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中国股市为何培养不出“健康牛”?

  牛气冲天,可以形容近十个月中国股市的真实表现。确实,仅仅经历了十个月的时间,股市却实现了超过翻倍的走势,实在让全球投资者感到震惊。然而,对于部分成熟的股票市场而言,其往往需要好几年,乃至十年的时间,方能实现中国股市近10个月的涨幅。

  事实上,自20147月份以来,中国股市就呈现出三个显著的特色。

  其一、市场的上涨节奏明显加快。

  回顾近十个月的交易行情,其中,以上证指数为例,指数从2000点上涨至3000点,市场耗用了5个多月的时间。而从3000点上涨至4000点,则耗用了4个多月的时间。然而,进入4000点后,市场的上涨步伐却进一步提升。时至今日,上证指数已经突破4900点整数关口,而在这910点的上涨空间内,市场却仅仅耗用了1个多月的时间。

  与此同时,创业板市场的上涨节奏更为惊人。其中,自其启动至今,已有两年半的时间。但是,从近六个月的走势看,创业板市场的上涨步伐却相当迅猛,年内涨幅已经超过了140%

  其二、券商两融增速持续加快,各类高杠杆工具全面激活。

  实际上,券商两融工具对老股民来说,并不陌生。但是,在最近十个月的时间内,券商两融工具却得到了全面性地激活。

  其中,2014年,沪深市场的券商两融规模为4500亿元。到了201411月份,券商两融规模已经飙升至7000亿元。然而,时隔两个月的时间,券商两融的规模已经突破万亿。如今,随着股市行情的进一步火爆,券商两融的规模已经突破2万亿。

  值得注意的是,在券商两融工具得以全面激活之际,各类高杠杆工具也得到了充分地提振。其中包括了,伞形信托工具、P2P股票配资、民间线下配资业务等,部分可实现的资金杠杆率甚至高达10倍以上。

  其三、市场日均成交量能屡创新高。

  成交量持续向好,是本轮牛市行情的最大特征。回顾过去十个月的时间,在去年7月份的时候,两市单日成交量能不足2000亿元。而到了去年12月份,两市合计成交量就已突破万亿的水平。时隔仅有半年的时间,沪深两市的单日成交量能合计高达2万亿以上,震惊了全球证券市场。

  有评论认为,针对这一轮牛市行情,实质上是建立在高杠杆工具之上。与此同时,在沪港通“通车”及两地市场“互联互通”的预期影响下,也促成了股市的持续走强。

  确实,高杠杆工具对本轮牛市行情带来了极大的提振影响,也是促使本轮牛市行情持续疯狂的主要原因之一。但是,在时下“互联互通”的大背景下,却造成了“南冷北热”的现象,实在让市场感到困惑。

  据数据统计,截至目前,A股较H股的溢价率高达近30%。与持续火爆的A股市场相比,近十个月来,港股市场的表现并不如人意。

  近半年来,管理层陆续推进了多项“互联互通”的强化举措,例如允许公募基金直投港股市场、放行险资投资香港创业板等,以让已被激活的A股市场带动港股市场的发展,从而形成真正的资金双向流动的效应。

  遗憾的是,港股市场并未出现了显著的提振效果。相反,作为已被激活的A股市场,却进一步延续强势,且上涨的节奏明显提速。

  笔者认为,鉴于这一现象,归根到底,还是在于中国股市特有的“赌性”以及中国股市长期存在的监管混乱局面。

  众所周知,中国股市是以散户为主导的市场,而机构投资者的占比却持续低下。显然,与港股等其它成熟市场相比,这是中国股市的一大弊病。

  与此同时,因中国股市的监管体系存在着诸多的漏洞,且市场的违规成本相当低廉。由此一来,却加剧了部分资金的违规操作行为,并以此来扩大自身的利润最大化,从而引发市场的非理性表现。

  在实际操作中,无论是大资金,还是大机构,都热衷于驻扎在某些股票之中,试图借助其高度控盘的优势,借助间接操纵股票,来做大做强自身的基金业绩。然而,随着股价的持续走高,这类机构却缺乏了有效的对手盘,由此陷入了不断拉升股价、而又鲜有跟风盘接盘的尴尬局面。如此一来,这也直接推高了部分股票的市场价格。

  与之相比,在港股市场中,大资金大机构并不敢随意进行违规操纵等行动。因为,它们深知,一旦触及到当地市场法规的底线,则容易承担起巨额的违规成本,其潜在的风险却是相当巨大的。

  除此以外,纵观中国股市的历史,我们可以清晰地发现,中国股市的政策落地,却容易遭到“变味”。有时候,一纸政策却演变为大资金大机构操纵市场的助推器。

  例如,前期市场颁布的新股发行监管红线政策。其中,政策严厉规定了新股发行市盈率不得高于行业的平均市盈率水平。

  在实际操作中,拟发行企业的发行市盈率确实处于偏低的水平。然而,这一现象,并未减少市场对新股的爆炒力度。而在随后的多批新股中,因新股发行监管红线的存在,给大资金大机构爆炒新股创造出相当大的空间。更为普遍的是,新股上市后,就开始出现接连的“一字”涨停板。待涨停板打开之际,股价早已飞天。由此可见,新股发行监管红线,已经名存实亡。

  再举一个例子,在前一段时期,管理层为了有效提振当时低迷的股市,提出了市值管理制度,要求上市公司的市值需要有所增长,并以此来形成提振股市的目的。

  但是,在现实中,市值管理已然变了味。对于绝大多数的上市公司而言,市值管理已然沦为了股价管理。对于上市公司而言,不管其依靠“吹牛”的本事、还是依靠操纵等手段,只要把股价做上去了,就能够起到推高市值的目的。至此,市值管理的政策却变成了另外一种结果。

  时下的中国股市,已然沦为了真真正正的“大赌场”。政策容易变味、市场违规成本低廉以及市场缺乏实时有力的监管举措等,恐怕已让中国股市的“健康牛”毁掉。

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