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郭施亮的博客

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郭施亮,知名财经评论员,财经专栏作家,2013搜狐年度最佳行业自媒体人。每日经济新闻《每经智库》专家,前瞻网经济学人,国家级权威学术刊物《中国风险投资》特约评论员。同时,作者受邀广东省人民政府发展研究中心等权威机构撰写多篇学术性文章,并获得好评。作者评论文章、学术作品等常见于全国数十家主流媒体,中国香港、中国台湾等地也广为传播。 微信公众号 guoshiliangbo 作者邮箱 guoshiliangbo@163.com

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A股进入中长线布局的时机了吗?   

2015-09-14 00:10:42|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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A股进入中长线布局的时机了吗?

  最近一段时间,A股市场的政策消息密集了不少。其中包括中金所系列新规的颁布、熔断机制的引入以及红利税的调整等。与此同时,在各方管理层力挺A股的大背景下,实则也进一步巩固了当前A股市场的“政策底”支撑。

  纵观诸多的政策性消息,其中,备受市场关注的,莫过于红利税政策的再度调整。对此,亦有数据与之前两次的政策调整作出了对比。

  事实上,纵观最近十年,我国已进行了多次的红利税调整。

  其中,第一次是在2005613。鉴于当时市场环境的持续疲软,管理层决定将投资者从上市公司分红所得应缴红利税进行减半征收,实际征收税率为10%

  回顾当时的市场走势,在政策颁布前后,市场一直处于低位震荡的格局。但是,当时市场所处的位置却基本处于当时严重低估的区域。然而,经过了数月的低位震荡行情,中国股市也正式拉开了大牛市的序幕,一轮轰轰烈烈的大牛市行情也随之产生。

  第二次是在20121116。针对此次红利税政策的颁布,实则是为了提振市场投资信心,以及鼓励市场长期价值投资理念的深入。但是,在当时政策颁布的前后,市场并未立即走出上涨的行情,而是延续之前低位震荡的格局。但是,从整体上分析,当时的市场基本处于低估的状态。而在短暂的调整之后,市场同样走出了一波不错的上涨行情,阶段性涨幅高达25%

  201597晚间,是最近十年红利税的第三次调整。实际上,鉴于此次红利税调整的时点,同样属于市场低估的状态之下。究其原因,主要体现在以下几大方面。

  首先,经历前期轰轰烈烈的“去杠杆化”进程之后,目前A股的“去杠杆化”进程已进入尾声。

  其中,以场内融资规模为例,在今年6月中旬,A股两融余额规模高达2.27万亿,而经历了此次加速“去杠杆化”过程之后,A股两融余额规模已大幅降低至去年12月中下旬的水平。与此同时,对于前期野蛮生长的场外配资,也已得到大幅清理。整体上分析,目前A股市场的杠杆率已经降低了不少。

  再者,目前A股的整体估值已经大幅回落。

  经历最近三个月的大幅下跌行情之后,不少股票的价格水平已经出现“腰斩”的局面,而部分股票的价格,基本创出近年来的新低水平。与今年6月中旬的数据相比,目前A股的整体估值水平已经骤然下降,并基本回归至合理价值投资区间之内。

  此外,“破净股”数量剧增,动态市盈率低于10倍的股票数量明显增加。

  截至911收盘,A股合计有23家跌破每股净资产的股票。与此同时,两市动态市盈率低于10倍的股票数量,也多达63家。

纵观历史数据,当市场“破净股”数量明显增加以及动态市盈率低于10倍的股票数量大幅增加时,亦表示市场基本处于相对低估的状态,此时也基本符合中长线资金的布局需求了。

  通过这几次数据的对比,红利税政策的调整,确实也在某种程度上释放出一种信号,而这种信号也似乎在预示着中长线资金已经到了该布局的时候了。

  笔者认为,随着红利税的再度调整,以及在未来A股市场机构投资者占比逐步提升的大预期下,对于市场中部分具有价值投资优势的标的而言,确实值得部分中长线资金去逢低布局,以满足他们在投资上保值增值的需求。

但是,纵观A股市场中的多数股票,虽然目前价格已经出现了“腰斩”的局面,但在这些股票之中,仍有不少股票处于“严重高估”的状态。显然,在前期股价遭遇爆炒而严重透支未来公司盈利预期的状态之下,这类曾经辉煌的股票,却逐渐步入了漫漫熊途之中。

  整体上分析,对于不太注重中短期市场波动风险的资金而言,2800点至3000点一带区域基本属于合理的价值投资区域,而部分颇具价值投资优势的标的亦可满足这类资金的投资需求。不过,作为以资金推动为主导的A股市场而言,在几轮“去杠杆化”过程之后,未来市场的新增流动性涌入预期仍然堪忧,即使市场确立了政策性的底部,但也并不意味着市场在中短期内还会上演前期单边上涨的强势行情。

 

 

 

 

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