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郭施亮的博客

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郭施亮,知名财经评论员,财经专栏作家,2013搜狐年度最佳行业自媒体人。每日经济新闻《每经智库》专家,前瞻网经济学人,国家级权威学术刊物《中国风险投资》特约评论员。同时,作者受邀广东省人民政府发展研究中心等权威机构撰写多篇学术性文章,并获得好评。作者评论文章、学术作品等常见于全国数十家主流媒体,中国香港、中国台湾等地也广为传播。 微信公众号 guoshiliangbo 作者邮箱 guoshiliangbo@163.com

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超级巨无霸即将归来,A股的命运悬了?  

2016-04-27 22:45:19|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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超级巨无霸即将归来,A股的命运悬了?

  前有中国石油IPO来袭,后有中国核电IPO启动。然而,纵观前几次的市场运行情况,在重量级企业开启IPO之际,却往往加速了股市阶段性顶部的到来。由此一来,对于深受挫伤的投资者来说,对这些巨无霸的到来,却是充满了恐惧。

  最近一段时期,不少中概股企业纷纷选择了私有化的方式退市,拟加快回归A股市场。

近期,有消息指出,蚂蚁金服拟计划在上海证券交易所主板市场启动IPO,或将会于2018年前后实现这一目标。显然,对于颇具影响力的企业,随着蚂蚁金服的降临,也将有望成为近年来A股市场中估值最高的IPO企业,而其登陆A股市场的强烈预期,也将会给予A股市场带来深刻性的影响。

  值得一提的是,除了蚂蚁金服存在回归A股市场的计划之外,备受关注的奇虎360以及万达商业等企业,也先后采取了私有化的进程,试图加快实现回归国内资本市场的目的。

  其中,从近期的消息获知,奇虎360私有化项目已获得了国家发改委的通过,并进入了公示阶段。然而,在此之前,奇虎360正式宣布达成了93亿美元的私有化协议,而这也是当前国内最大的中概股私有化项目。

  至于万达商业,近期市场亦传来了企业紧锣密鼓推进私有化的消息。由此可见,中概股企业加速回归国内资本市场,已经成为了一种大趋势。

  一般而言,对于中概股企业而言,其完成回归A股市场的目标任务,也并不轻松。实际上,对于多数中概股企业来说,它们往往需要经历私有化退市、拆除可变利益实体VIE,而后选择回归国内资本市场的方式等。但是,在此期间,给中概股企业带来的挑战也是不可小觑的。

  其中,对于中概股企业而言,其进行私有化退市,不仅需要考虑到私有化报价的高低,而且还得需要考虑到自身的成本。与此同时,因国外成熟市场对投资者保护的工作做得相当完善,若在企业完成私有化退市的过程中,涉及到损害当地投资者切身利益的行为,则企业很可能还需要耗费一定的成本开销,同时更需要承受着较大的时间成本。

  但是,在企业完成私有化退市的过程中,也并非一朝一夕就可以实现的。在此期间,在企业进行私有化退市,或拆除可变利益实体VIE之际,或仍需要考虑到相关的风险,例如政策风险、监管风险、汇率风险、成本风险以及时间风险等。显然,在此过程中,每一个步骤都会显得相当关键。退一步来说,若操作稍有不慎,或存在考虑不周全的问题,则有可能会大大拖延了企业回归国内资本市场的进程。

  除此以外,即使中概股企业完成了私有化退市或拆除可变利益实体VIE等步骤,但它还需要充分考虑到企业回归国内资本市场的方式。其中,就目前而言,回归的方式主要包括了借壳上市、IPO发行、登陆战略新兴板及挂牌新三板或由新三板完成转板的目标等。

  显然,对于回归方式的选择,将会直接影响到中概股企业未来的融资预期。换言之,如果企业幸运借助借壳上市或IPO发行的方式来实现回归A股市场的目的,则往往意味着企业预期融资规模有望获得倍数式的增长,而这对企业的扩张发展来说,必然会是一件重磅利好消息。但是,如果企业无缘直接登陆A股市场,却只能暂时依靠挂牌新三板市场等渠道来实现回归的目的。那么,这将会大大降低了企业融资的预期目标,对企业的未来扩张与发展,必然会构成一定的影响,其回归的欲望自然也不会那么高涨了。

  事实上,对于近年来不少中概股企业纷纷回归国内资本市场的事件,已经备受市场的广泛热议。但归根到底,这些企业加速回归的主要目的,还是为了寻求更高的估值空间,试图满足企业扩张与发展的需求。与此同时,我们仍需考虑到,因国外成熟市场的违法违规成本很高,且存在非常严厉的监管体系,这对于不少中概股企业来说,也是一个非常沉重的考验。对此,结合融资预期、上市成本、市场环境等因素分析,中概股企业却更愿意回归到国内的资本市场之中。

  或许,暴风科技爆炒神话的出现,却从一定程度上加速了中概股企业回归的进程。同时,在最近几年A股市场新股炒作神话经久不衰以及政策环境持续趋暖的影响之下,也或多或少提升了中概股企业回归的节奏。

  笔者认为,虽然部分优秀中概股企业的回归,会对A股上市公司起到积极引导的影响。但是,对于这些颇具炒作预期的企业而言,随着它们顺利回归A股市场,其遭到市场大肆炒作的概率也是相当高的。对此,在高度投机的市场环境下,若优秀中概股企业的市值遭到了凶狠地爆炒,且严重透支了它们的预期盈利空间,那么这类企业的积极引导意义就会大打折扣了。相反,在这类股票价格大幅炒高之后,再度引发大量散户的跟风参与,弄不好可能会演变为另一个中石油高位套牢的悲剧。

  此外,需要注意的是,随着部分超级巨无霸的即将归来,其对市场资金的分流影响还是不可小觑的,而未来如何实现股市融资与投资均衡发展的目标,将会直接影响到未来A股的命运。

笔者认为,在诸如蚂蚁金服这类超级巨无霸归来之际,加快重塑A股市场的价值投资形象却颇为重要。与此同时,更需要对A股市场的炒新规则给予完善与修正,不能让新股上市之初,就把未来数年乃至十余年的盈利预期完全透支掉了。

  

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