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郭施亮的博客

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郭施亮,知名财经评论员,财经专栏作家,2013搜狐年度最佳行业自媒体人。每日经济新闻《每经智库》专家,前瞻网经济学人,国家级权威学术刊物《中国风险投资》特约评论员。同时,作者受邀广东省人民政府发展研究中心等权威机构撰写多篇学术性文章,并获得好评。作者评论文章、学术作品等常见于全国数十家主流媒体,中国香港、中国台湾等地也广为传播。 微信公众号 guoshiliangbo 作者邮箱 guoshiliangbo@163.com

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中国股市的波动率是越低越好吗?  

2017-08-16 07:03:57|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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中国股市的波动率是越低越好吗?

  2015年下半年,中国股市经历了一轮轰轰烈烈的股市非理性波动风波,而在杠杆牛市泡沫破裂之前,中国股市的杠杆牛市行情也一度让市场进入到极度疯狂的状态之中,股市潜在杠杆率也显著提升。

  “成也杠杆,败也杠杆”,这是1415年中国股市的真实写照。不可否认,在高杠杆工具全面激活之际,股市波动率显著提升,而杠杆牛市大背景下,也创造出一系列的大牛股,但市场潜在的泡沫风险也出现了迅猛扩大的格局,而随着市场炒作热情的水涨船高,股市投机泡沫就显得更为膨胀,而当市场泡沫达到极致之际,却引发了股市投机泡沫的破裂风险。

  经历了15年下半年股市非理性波动风波以及16年年初股市熔断机制匆匆落幕的事件之后,股市治市与监管趋于谨慎与严格,而市场违法违规成本也得到了大幅度的提升,而自16年以后,股市投机泡沫得到了进一步挤压,市场波动率也得到了进一步的下降。

  2016年,中国股市波动率较15年下降不少。但,与2016年相比,2017年中国股市的波动率却进一步下降。其中,截至目前,沪市全年波动率不足300点,股市波动率再度刷新新低水平。

  自股市非理性波动之后,近两年中国股市波动率的大幅下降,确实出乎市场的预期。但,对于股票市场来说,中国股市的波动率真的越低越好吗?

  股市波动率持续下降,从一定程度上反映出中国股市的投机氛围进一步下降,市场泡沫获得较好的挤压,这利于市场运行走势逐渐回归理性。

  但,从另一方面分析,在股市波动率持续下降的同时,实际上也预示着股市投资活力骤降,市场持续性赚钱效应持续低迷,而股市依旧维系以存量资金作为主导的局面。

  需要注意的是,一方面是股市投资活力的骤降,市场投资吸引力的持续下降;另一方面则是股市融资依旧维系较高的水平,而在一周一批次IPO发行新常态的环境下,市场较弱的投资活力不足以支撑高居不下的融资规模。

  由此可见,过高或过低的股市波动率,并非完全是一件好事。对于一个健康的股票市场,融资固然重要,但在融资功能得以发挥之际,更需要市场环境的持续配合,而适度活跃的股市波动率与股市赚钱效应,更利于市场投资与融资功能的均衡发展,同时也利于提升股市的投资吸引力与股市的投资回报率。

 多年来,中国股市投资与融资功能长期处于失衡的发展状态,这也是股市投资吸引力迟迟得不到本质上提升的主要原因。与此同时,对于市场的定位问题,也或多或少加剧了市场的融资压力,股市投资功能长期未能够获得本质上的提升。由此可见,实现股市投资与融资功能的均衡发展颇显关键,而过高或过低的股市波动率,对市场来说也并非好事,而维系适度的股市投资活力,实现股市的自我调节功能,依旧是未来股市治市的关键所在。

 

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